Lobo De La Bolsa
                     Inversiones en la bolsa de EEUU. Consejos sobre acciones y opciones.


¿Va a existir una caída global de la bolsa en 2019? Cómo protegerse

octubre 17th, 2019 Editor

2019 viene siendo un año complejo para los analistas, quienes vienen estirando la idea de que en algún momento se va a producir una gran corrección. Ya sea por las medidas de la Fed, la yield curve inversion o la guerra comercial con China la volatilidad está en alza y hay pronósticos de una caída de cerca del 25% en Sp500.

Los inversores que cuentan con cierta información – ver los libros Invirtiendo con el Lobo de la Bolsa y también Invertir en Opciones para vivir sin trabajar – pueden aplicar herramientas y medidas para evitar que sus portfolios sean esquilmados en importantes porcentajes, lo cual requeriría luego grandes plazos para recuperar esas pérdidas.

A grandes rasgos algunas medidas preventivas podrían ser:

  • Comprar Puts a precios del día o precios levemente inferiores para proteger lotes de 100 acciones
  • Liquidar Acciones ahora, cuando todavía están en alza y pasarse a ETF de ingresos fijos cuya volatilidad es menor tales como XMPT que es un fondo de bonos municipales con 4.18% de Yield anual o bien IEF con 2.19% de Yield en bonos del tesoro
  • Realizar nuevas inversiones a plazos cortos en instrumentos populares (Acciones con gran volúmen y Opciones con al menos 100 de Open Interest), cargando reglas automáticas para vender en caso de una baja de por ejemplo el 10%.

Lo que nunca rinde es quedarse de brazos cruzados con los fondos en efectivo a la espera de un evento catástrofe que puede o no producirse. Muchos inversores retiraron sus fondos con la caída de Diciembre de 2018 y es más lo que perdieron por inacción que por acción.

Cuáles son los mejores parámetros para un Covered Call

septiembre 18th, 2019 Sebastian

El Covered Call es una estrategia de inversión con Opciones bastante tradicional. Consiste en comprar lotes de 100 Acciones y vender una Opción Call con un precio Strike superior al precio del día. Al vencimiento, si el precio de la Acción no llegó al Strike, el inversor se queda con el lote de Acciones y con el Premium de la venta del contrato Call. No solo eso, sino que puede repetir la operatoria todos los meses.

¿Pero qué parámetros son los mejores para elegir un Covered Call?

Las primeras consideraciones tienen que ver con la Acción elegida. La Acción preferentemente debe ser parte del SP500, pagar dividendos y generar cierto consenso sobre su crecimiento. Si elegimos una Acción que se no se mueve o se mueve para atrás, los Calls a vender valdrán menos y hay riesgo de terminar con menos capital que el invertido.

Una vez elegida una buena Acción, los parámetros a determinar son a qué vencimiento, a qué precio Strike (a qué porcentaje de diferencia con la cotización del día) o bien a qué Delta (utilizado como la probabilidad de ser asignado)

En cuanto al vencimiento, hay muchos estudios realizados en Internet que determinan que es mejor vender por ejemplo tres contratos Call mensuales que uno a tres meses. Mi recomendación es vender contratos de 30 a 60 días.

En cuanto al Precio Strike, de nada sirve definir un parámetro fijo como: «un 15% sobre el precio actual», dado que para Acciones poco volátiles o en un contexto de poca volatilidad, nunca llegarían a ese 15% en un mes y el Premium sería tan bajo que no valdría la pena vender el Call.

Si el parámetro va a ser el Precio Strike y la idea es seguir vendiendo Calls sin ser asignado, es posible ver si hay un Strike no alcanzado por el crecimiento de los últimos 2 meses. Ese Call será el vendido.

Desde mi punto de vista mejor que usar la regla del Strike es manejarse de acuerdo a la variable Delta. La variable Delta es un indicador de la probabilidad que tiene esa Opción de ser asignada. En líneas generales, el Delta más cercano al 30% va a pagar un Premium razonable para un riesgo no tan alto de ser asignado.

¿Qué pasa si la Opción Call es asignada?

Nada preocupante: las Acciones serán vendidas al Precio Strike automáticamente. Es decir que el inversor ganó por vender las Acciones a un precio superior al que las compró y ganó el Premium cobrado por el Covered Call. En este punto puede buscar otra Acción para repetir la operatoria, repetirla sobre la misma Acción (comprar 100 Acciones, vender el Covered Call) o bien vender un Cash Secured Put a un Strike más bajo que el día sobre la misma Acción y si es asignado, repetir el Covered Call

Trabajar con probabilidades ITM en venta de Naked Puts

septiembre 12th, 2019 Sebastian

El libro Invirtiendo en Opciones para vivir sin trabajar está centrado básicamente en un método de venta de Opciones Put naked, es decir, sin tener necesariamente el cash para comprarlas y en su lugar trabajando con el margen de la cuenta.

El método elije cierta diferencia entre el precio de la Acción y el Strike llamado Cushion y apunta a tener un avance de los días hasta el vencimiento sin grandes sobresaltos. En el caso que se produzca una catástrofe en los mercados, en el sector o en la empresa en particular, ciertas reglas de salida limitan el riesgo recomprando las Opciones Put vendidas.

Existen otros métodos con sus propios riesgos y consideraciones. Entre ellos el método de utilizar mayormente las probabilidades. ¿En qué consiste? La mayoría de los brokers online proveen la variable Delta en cada Opción o mejor aún la probabilidad de que la Opción expire sin ser asignada % ITM.

Los vendedores de Opciones Put que se guían exclusivamente por probabilidades trabajan de esta manera:

  • Eligen Opciones con un Premium significativo filtrando por Implied Volatility Rank>50%
  • Eligen Strikes con probabilidad ITM del 10% o menos. Esto quiere decir que hay un 10% de probabilidad de que la Opción no sea asignada porque el precio de la Acción será mayor al precio del Strike a la fecha de expiración.
  • En lugar de vender varios contratos de la misma Acción sumando por ejemplo $1000, venden 10 de $100 de distintas empresas en distintos rubros.
  • En líneas generales, salvo que existiera una baja global de los mercados, estos inversores estiman que perderán en 1 de cada 10 y llegado el caso esa pérdida no siempre es tal dado que aún pueden vender un Covered Call cercano y levantar diferencias de 2/3% quedando hechos

Por ejemplo FDX al día de la fecha tiene 63.84% IV Rank y cotiza a u$173.87

La Opción Put a 30 días con Strike $152.50 (cushion del 12%) se vende a $0.80 y tiene %ITM de 11%

Esta Opción sería candidata, junto a otras 9 para el esquema de los inversores que trabajan por probabilidad. Es importante notar que si bien hay un 11% de probabilidad de que el precio de la Acción termine en $152.50 o menos, la probabilidad de que el precio de la Acción toque en algún momento el Strike es mayor: 21% Configurando una regla de salida automática, es probable que una estrategia ganadora se convierta en una perdedora a causa de la regla de salida.

Para qué sirve Theta en la venta de Opciones Put

septiembre 9th, 2019 Sebastian

La variable Theta es de suma utilidad a la hora de considerar la venta de Opciones Put. ¿Por qué motivo? Theta es un indicador de a qué ritmo la Opción pierde valor, específicamente el Time Value mientras se acerca el vencimiento. Generalmente se expresa como un valor negativo y corresponde al monto perdido por día. Theta -0.05 quiere decir que pierde $0.05 por día Una Opción de $2 con Theta -0.05 en dos días costará $1.90

Por último es importante notar que las opciones con más volatilidad tienen Theta más altos

Naked Put Vertical spread versus Conditional Order

septiembre 8th, 2019 Sebastian

El método principal explicado en el libro Invertir en Opciones para vivir sin trabajar consiste en la venta de Naked Puts bajo ciertos parámetros y con un sistema de Conditional Orders para evitar el riesgo ilimitado.

Este sistema tiene pro y contras, como bien hacen notar algunos lectores y se asocia a otro método, bastante popular, pero algo más complejo, como es el de los Vertical Spreads.

Vamos a ver un ejemplo. Al día de la fecha COST cotiza a u$304.50

Alternativa 1 Naked Put

La venta de un Naked Put a 36 días de distancia con Strike u$280 (cushion del 7%) tiene un Premim de 2,08 Es decir que vendiendo este contrato se obtienen u$208 (menos la comisión de u$6)

Las ordenes condicionales van a recomprar automáticamente la Opción vendida si el precio se duplica o bien si la cotización de COST baja hasta $285 aproximadamente a fin de evitar la asignación.

En este caso ganamos plata, específicamente los u$202 ya recibidos si Cost no baja de $285 a los 36 días.

Alternativa 2 Vertical Put Spread

Por medio de un Vertical Put Spread a la misma fecha, es posible vender el Put con Strike u$280 y comprar el Put de u$270 recibiendo aproximadamente u$60

En este caso no se ingresan órdenes condicionales dado que el seguro está definido por la segunda pata del Vertical Put Spread, o sea la compra del Put de Strike u$270.

En este caso se gana plata si la cotización de COST no baja de u$279.40 (debido al importe cobrado por el Premium) y la pérdida máxima se da cuando la cotización baja de u$270, dado que el contrato Put vendido nos obliga a comprar un lote de 100 Acciones de COST a u$280, pero a la vez el contrato Put comprado nos da el derecho a vender dichas acciones a u$270 aún cuando su precio haya bajado a u$240 o u$200. La pérdida es de u$10 (diferencia entre la compra y la venta) x 100 u$1.000 y es necesario agregarle las comisiones de compra y venta u$12, así que sería u$1012 – u$60 (cobrados por el Premium)

Las probabilidades de que esto suceda son muy bajas y pueden determinarse por medio de la variable Delta, que en este caso es del 5%.

Ventajas y desventajas

La ventaja del Vertical Put Spread es que permite operar en casos donde el Open Interest es menor. La desventaja es que la ganancia es menor y es menos flexible el esquema dado que el peor escenario está determinado por el salto entre los Strikes, mientras que en el caso anterior, la administración de la pérdida la determina uno por medio de los condicionales.

Otra diferencia es que en casos de alta volatilidad, la misma puede ir en cualquier dirección. Esto quiere decir que el condicional del Naked Put puede saltar, recomprando el Put vendido, cuando si se dejaba correr la posición, quizás luego expiraba sin ser ejecutada. Un escenario similar con el Vertical Put Spread no hubiera cerrado las posiciones.

Volatilidad y opciones: todo lo que hay que saber

septiembre 6th, 2019 Editor

Un lector del libro Invertir en Opciones para vivir sin trabajar se contactó recientemente para enviar el feedback de su lectura y también para solicitar mayor información sobre la comprensión y el uso de la volatilidad y su relación con el precio de las Opciones.

En primer lugar es importante recordar que el precio de una Opción está determinado por el valor intrínseco de la Opción (diferencia entre el precio actual de la Acción y el Strike Price de la Opción) y por el Valor de tiempo.

Adentro del Valor de tiempo se conjugan tres variables: tiempo hasta el vencimiento de la Opción, la tasa de interés y la volatilidad implícita. La volatilidad implícita es el único componente que no se sabe con certeza y solo es «estimado» por el mercado. Si bien es posible averiguar la volatilidad histórica, pero eso es solo una referencia y no necesariamente sirva para anticipar lo que va a suceder de hoy a 30 días por ejemplo (siendo 30 días el plazo estándar recomendado por el libro para vender Opciones)

¿Qué es la volatilidad implícita?

Simplificando se podría decir que muestra lo que el mercado espera de la volatilidad futura en base a los Calls y Puts.

¿Por qué es tan importante la volatilidad implícita? Porque el precio de la Opción se va a mover para arriba si la volatilidad implícita es alta y viceversa.

Ejemplo: una Acción cotiza a $50 Ves la oportunidad de comprar un Call a 1 año con Strike $70 ¿Cuánto pagarías? Seguramente querrías saber la volatilidad histórica. Esta muestra que en promedio se mueve un 20% De acuerdo a esto, se espera algo similar para el año siguiente. Un 20% de volatilidad quiere decir un $10 para cada lado el 68% de las veces de acuerdo a la distribución normal. La probabilidad de que la Acción cueste más de $60 es del 16%, entonces la probabilidad de que cueste más de $70 será aproximadamente la mitad: 8% Es una baja probabilidad y por lo tanto el precio de esta Opción seguramente será alrededor de $0.10

Si esta empresa fuera una tecnológica y se movió 80% el año anterior, seguramente el mercado esperará una gran volatilidad. En este caso el rango sería de $40 hacia arriba o hacia abajo. Hay un 68% de probabilidad de que la Acción esté entre $10 y $90. En este caso el precio de la Opción es mucho más alto.

Los inversores que utilizan la volatilidad implícita pueden tener una ventaja adicional sobre la eficiencia del mercado dado que los mercados tienden a sobre estimar la volatilidad. Esto quiere decir que a largo plazo, las Acciones se mueven menos de lo que esperan los mercados. Ejemplo: si los mercados estimaban un 80%, luego se puede comprobar que se movió un 70%

Sobre esta información, la idea entonces es vender Opciones con el «precio inflado» a causa de una sobrestimación de la volatilidad y esto se hace determinando que la volatilidad implícita sea más alta que el promedio.

El indicador que permite esto es el IV Rank. El IV Rank permite comparar las Opciones de dos Acciones diferentes a fin de determinar cuál está más cara y vender esa. Por ejemplo Apple espera un 50% y la empresa XXX un 30%, uno podría pensar que es mejor vender Apple. ¿Pero cómo se sabe si ese 50% en Apple es alto? Se sabe haciendo una relación entre ese valor y el rango de volatilidad de Apple. Si Apple se movió entre 40 y 60%, el 50% sería justo el medio. 40% es 1 y 60% es 100, entonces el ranking de Apple es 50 justo.

Ahora si el rango de volatilidad implícita de  XXX el año pasado fue entre 10 y 35% (10 es 1 y 35 es 100) De modo que el 30% se encuentra en el 85% de un ranking que permita comparar y las Opciones de esta Acción estarían sobrevaloradas.

Bajo este esquema un IV mayor al 50% nos hace vendedores de esa Opción.

Importante: muchos brokers online muestran el dato IV Percentile que no es el IV Rank. IV Percentile calcula el porcentaje de los días durante el último año en que la volatilidad implícita fue menor que el nivel actual.

 

 

Estrategia de salida en ganancia para venta de Opciones Naked

agosto 28th, 2019 Sebastian

«Hola Sebastian, soy uno de los lectores de tu libro Invertir en Opciones para vivir sin trabajar y antes que nada quería decirte mi opinión: el libro es clarísimo, tenía muchos conceptos dando vueltas de otros libros y recién los pude ordenar y poner manos a la obra con tu material así que muchas felicitaciones. Por otro lado quería consultarte lo siguiente: estoy operando regularmente en la bolsa con la venta de opciones Put. Dado que el mercado está muy agitado, mis contratos actuales son a 30 días o menos. En general no tengo problemas y veo decrecer el precio del Premium, pero algunas veces me pasó que venía bien y luego, por cuestiones generales del mercado, empezó a subir de valor y tuve que vender, perdiendo la ganancia que había hecho originalmente y gastando plata en la recompra cuando de haber salido antes podía haber quedado ganador ¿qué estrategias de salida podés recomendar? Gracias y éxitos» Fernando

Muchísimas gracias, Fernando por tus amables palabras y me alegra que el libro esté siendo de utilidad para generar ganancias. En condiciones normales, eligiendo bien las Acciones sobre las que se va a operar, uno debería ver el decrease hasta el vencimiento sin asignar, pero con esta volatilidad y una leve tendencia a la baja, es cierto que no está de más hacer un ajuste para evitar el escenario que mencionás.

No es sencillo establecer en qué momento salir del contrato. Si quedan por ejemplo 15 días hasta el vencimiento, el Premium cobrado es de $1.00 ($1×100=$100) y uno sale con el 50% de ganancia, va a estar resignando $50 más $6 de comisión, cuando quizás en esos 15 días no hay novedades en el frente – o las novedades van a menor ritmo que la depreciación del Premium – y se hubieran podido cobrar 56 dólares que en países de Sudamérica es un monto significativo o al menos no despreciable.

La regla que me gusta usar en estas condiciones es:

  • Si faltan 15 días o más para el vencimiento (en un contrato de 30 días)
  • Y ya se cobró el 75% del Premium
  • Recomprar el contrato con un Buy to close

La idea es sencilla: en la mitad de tiempo se cobró la mayor parte del contrato ¿para qué arriesgar a perder lo ganado?

En el ejemplo de antes, con 15 días por delante para malas noticias de Trump versus China que pudieran afectar a todo el mercado, para qué arriesgar $75 ya en bolsillo por $25 que quedan por cobrar.

Claro que se pueden considerar otras variables como el cushion existente entre el precio actual y el Strike, pero sea cual sea el sistema, bajo estas condiciones no está mal tener planteada la estrategia de salida en ganancia.

Cómo invertir en Opciones con un capital pequeño

agosto 22nd, 2019 Editor

Muchos lectores del libro Invertir en Opciones para vivir sin Trabajar se comunicaron para otorgarnos amables devoluciones con respecto al contenido del libro y también para hacernos notar que desde Latinoamerica es complicado disponer de efectivo libre como para tener un gran portfolio para operar. Si bien es cierto que la recomendación es contar con al menos 10.000 dólares, también es posible operar en la bolsa con menos, especialmente tratándose de Opciones, donde es posible utilizar el apalancamiento propio de las Opciones sumado al márgen del broker. ¿Cuánto es menos? u$3.000 es un punto de partida razonable.

¿Pero hay consideraciones especiales a la hora de invertir un capital pequeño en Opciones?

Sí las hay. En principio es necesario invertir en posiciones chicas y diversificadas, dejando el 50% en efectivo libre. El efectivo es necesario para tener un colchón por si una opción es asignada o bien por si hace falta recomprar una opción Put vendida.

Invertir en al menos 6 posiciones no relacionadas. Por ejemplo: FXI (ETF China), GLD (oro), TLT (bonos), SPY (US markets), XLP (oil & gas) y XRT (retail)

En cuanto a la estrategia específica recomendada: Iron Condor semanal entre 40 y 60 días hasta el vencimiento, entre 15 y 20 de  Delta, $5-de ancho.

Asimismo es importante cerrar posiciones cuando el rendimiento es significativo y aun queda tiempo hasta el vencimiento. Si ya se ganó el 90% y quedan 20 días adelante, mejor cerrar la posición.

Otra recomendación es evitar los Stop Losses, algo complicado para inversores iniciales, pero resulta que con volatilidad es probable que una posición toque un punto de pérdida y luego revierta. El Stop Loss estaría volteando inversiones que luego podrían ser rentables.

Es importante ajustar los lados del Iron Condor a dos semanas del vencimiento. Si se puede cambiar un lado para tener $20 de pérdida frente a los $100 de pérdida inicial, conviene hacerlo.

Días de subas en época de bajas: ¿shortear acciones?

agosto 16th, 2019 Editor

La tendencia generalizada es a la baja, pero hay días como hoy donde el S&P500 sube por ejemplo un 1 o 1.5% Se espera que esta suba se vea erosionada durante la semana entrante. ¿Cómo se puede ganar dinero sobre la base de esta información?

Así como los vendedores de Put esperan un mal día generalizado para operar, los compradores de Put esperan un buen día.

Caterpillar, cuya cotización viene bajando sostenidamente, hoy cotiza a u$116.50 El Put a 8 días con Strike $116, se vende a u$1.65 y muestra una diferencia de casi un dólar con respecto al día previo. Es decir que hoy se compra con un gran descuento.

Tras comprar el Put, lo que se compra es el derecho a vender un lote de 100 Acciones de Caterpillar a u$116. Si en algún momento durante la semana entrante la cotización de Caterpillar baja a u$115.50 se habrá ganado u$50 (0.50 x 100 menos las comisiones)

Claro que acá se da una carrera entre el tiempo hasta el vencimiento y la cotización, no obstante el análisis de probabilidades muestra que hay un 80% de probabilidad de que la Acción de Caterpillar toque antes del vencimiento los u$115.

Invertir u$165, para ganar u$50 con 80% de probabilidad a favor no parece ser un mal negocio.

Cómo se usa el SMA, simple moving average, en opciones

mayo 25th, 2019 Editor

El SMA o promedio de movimiento simple es uno de los indicadores técnicos más utilizados por los traders. Se usa para identificar la dirección de la tendencia, pero también para obtener indicadores de compra y venta.

Ejemplo de cálculo del SMA

El precio de los últimos días fue 25, 28, 26, 24, 25. El promedio sería (25+28+26+26+27)/5 = 26.4. Entonces, la línea SMA por debajo del precio de los últimos días de 27 sería 26.4. En este caso, como los precios se mueven por arriba el SMA de 26.40 podría ser un indicador de soporte

La regla más común con respecto al SMA es simple: sobre un gráfico de Candlestick, en una tendencia alcista, comprar cuando el precio cierra encima del SMA y la vela toca el SMA. Recordemos que la parte de abajo de cada vela marca la apertura y la parte superior el cierre.

SMA y EMA para la venta de Naked Puts

Existe un método de cálculo de SMA 10 en combinación con EMA 20 y EMA 30 que puede ayudar a determinar el mejor momento para vender Naked Puts.

En el gráfico se combinan entonces estos tres estudios y cuando el SMA 10 cruza hacia arriba EMA 20 y EMA 30, la Acción tiene tendencia ascendente y es un buen momento para vender Naked Puts.